ING: Combinatie stranie pe piata bancara: deficit de lichiditate si dobanzi mici

Buletinul lunar BNR a aratat ca deficitul de lichiditate s-a deteriorat semnificativ in decembrie – bancile au luat zilnic de la banca centrala 4,1 miliarde RON, dupa calculele noastre, considerabil peste suma de 1,7 miliarde RON din luna precedenta, scriu intr-o analiza analistii ING Vlad Muscalu si Ana-Maria Morarescu. rnrnAcesta este cel mai mare deficit de lichiditate din 2009, cand s-aurninregistrat episoade de tensiune severa pe piata monetara, si ar putea parea frapant deoarece ratele pe termen scurt au inregistrat scaderi importante in decembrie (aproximativ 100pb pe piata swap-urilor valutare si 50bp pe piata depozitelor). rnrnExplicatia noastra pentru aceasta combinatie stranie este ca emisiunile de titluri de stat din decembrie, cumparate de un numar mic de dealerirnprimari, au fost in mare parte finantate prin intermediul operatiunilor de piata monetara organizate regulat de banca centrala (de unde rezulta majorarea sumei de bani pe care bancile au imprumutat-o de la BNR) in timp ce multi alti detinatori de titluri s-au confruntat cu o crestere a lichiditatilor deoarece nu au refinantat (probabil intr-o proportie importanta) titlurile care au ajuns la scadenta. rnrnDe asemenea, lichiditatea din sistem s-a imbunatatit in continuare probabil ca urmare a unor cheltuieli mai mari in decembrie bazate printre altele pe sumele atrase prin emisiunile de titlurile de stat ce au fost finantate prin operatiunile de piata monetara ale bancii centrale. rnrnConcluzia acestei povesti complicate, ce credem ca arata cum este condusa piata monetara, este ca sunt multe modalitati de a tempera presiunea ascendenta a ratelor de dobanda pe termen lung.rnAceasta concluzie este pozitiva pentru investitorii pe termen scurt in titluri de stat in lei dar dependenta de mecanisme asa neobisnuite este negativa pe termen lung. rnrnPartea negativa este totusi atenuata de faptul ca politici stranii au fostrnimplementate tot mai des la nivel global pe parcursul ultimilor ani, apreciaza analistii ING.